巴西瞄准中国万亿美元级市场，计划发行熊猫债

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图片由人工智能生成.（图片：RT Brasil）

巴西迈出了首次在中国金融市场发行主权债券的重要一步。这项被称为**熊猫债（Panda Bonds）**的举措，标志着巴西寻求国际融资方式的一项战略性调整。迄今为止，巴西在国际市场发行的债券主要以美元计价，近年来也开始发行欧元计价债券。如今，巴西政府计划直接进入中国资本市场，以人民币募集资金。

熊猫债，简单来说，是外国政府、银行或企业在中国境内金融市场发行、以人民币计价的债务证券。这一概念类似于在美国发行、以美元计价的扬基债券（Yankee Bonds），或在日本发行、以日元计价的武士债券（Samurai Bonds）。从实际操作来看，发行人向中国投资者出售债券，获得人民币资金，并在债券存续期间定期支付利息，到期偿还本金。目前，中国债券市场规模位居全球第二，仅次于美国市场。该进程的第一阶段已经完成，即巴西向中国监管机构递交了《共和国介绍函》。这一文件并不意味着巴西已经完成债券发行，而是正式表达了发行意向，并启动审批程序。接下来，巴西国家财政部还需完成法律、监管及操作层面的相关评估，确定发行规模、债券期限、承销银行，并等待适宜的市场窗口完成融资。

此次操作最主要的吸引力在于融资成本。巴西近期发行的美元主权债券年利率超过5%，而中国市场上类似债券的发行利率通常约为1.7%至2.2%。这一利差有望显著降低巴西政府的融资成本。此外，由于主权债券通常比企业债券风险更低，因此市场普遍预期巴西有望获得更具竞争力的融资条件。

另一项重要目标是扩大投资者基础。目前，巴西外债融资很大程度上依赖于熟悉美元和欧元市场的投资者。通过发行熊猫债，巴西将能够接触到中国的投资基金、保险公司、银行以及机构投资者，从而实现融资来源多元化。这一战略还可能为巴西企业未来在中国发行债券铺平道路。2024年，巴西纸浆企业Suzano成为南美首家通过发行熊猫债募集资金的非金融企业，为这一模式树立了先例。

这一举措也处于巴西与中国不断深化金融合作的大背景之下。近年来，两国持续扩大金融合作机制，包括推进人民币与巴西雷亚尔直接结算协议、扩大两国央行之间的货币互换（currency swap）、研究金融市场互联互通，以及提升中资银行在巴西项目融资中的参与度。与此同时，巴西政府还通过Eco Invest Brasil计划，积极吸引中国资本投资于基础设施、能源转型、人工智能、碳市场、可持续肥料以及关键矿产等被视为具有战略意义的领域。当前，这一进程也发生在中美贸易紧张局势持续加剧的背景下。关税争端升级以及地缘政治竞争加剧，促使越来越多国家寻求金融和贸易伙伴多元化。在此背景下，扩大进入中国金融市场并不意味着放弃传统市场，而是减少融资来源过度集中于单一金融中心所带来的风险。

这一战略也契合了人民币国际化这一更广泛的国际趋势。尽管美元仍然以明显优势占据国际储备、全球贸易和国际金融市场的主导地位，但中国近年来一直通过货币互换协议、自主国际支付体系、扩大本币贸易结算以及推动熊猫债市场发展等方式，提高人民币的国际使用程度。越来越多的政府和企业以人民币融资，或在国际贸易中使用人民币结算，将有助于进一步提升人民币的国际地位。尽管如此，这一举措并不意味着人民币将取代美元。美国金融市场仍然是全球规模最大、流动性最强、市场最深的金融市场，美元依然是全球金融体系中的主导货币。巴西的目标是分散风险、拓宽融资渠道，而不是用一种依赖取代另一种依赖。事实上，巴西国家财政部《年度融资计划》本身就规划了以多种货币发行债券，正如近年来已经发行欧元债券一样。

此次发行同样面临一定挑战。由于债务将以人民币计价，巴西将面临人民币与雷亚尔之间汇率波动带来的风险。此外，中国金融市场拥有自身独特的监管规则，国家参与程度较高，对于许多国际投资者而言仍然相对陌生。此次发行能否取得成功，将取决于发行时的市场环境以及投资者对巴西经济的信心。

总体而言，发行熊猫债是巴西实现融资来源多元化、加强对华经济关系以及适应日益多极化国际金融体系的一项战略举措。同时，这也反映出越来越多国家正在采取的一种趋势：寻求摆脱完全依赖美元融资的局面，探索更多融资渠道，而这至少在短期内，并不意味着美元将失去其作为全球金融体系主要基准货币的地位。

参考文献

Agência Brasil. “Panda Bonds: Brasil Prepara Emissão De Títulos Em Yuan Na China.” Money Times, 26 June 2026, https://www.moneytimes.com.br/panda-bonds-brasil-prepara-emissao-de-titulos-em-yuan-na-china-fets/.

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Barbosa, Marina. “Panda-Bonds: Títulos De Renda Fixa Do Brasil Serão Negociados Na China.” Investidor10, 22 June 2026, https://investidor10.com.br/noticias/panda-bonds-titulos-de-renda-fixa-do-brasil-serao-negociados-na-china-121024/.

Xinhua. “(Multimídia) Brasil Entrega Carta De Intenção Para Emissão De Títulos Soberanos Na China, Ampliando O Desenvolvimento De Títulos Panda.” Xinhua Português, 2026, https://portuguese.news.cn/20260629/16b559c6951e40a788a5e9702c9709c0/c.html.